2025年12月12日，國際原油市場延續(xù)弱勢震蕩格局，WTI原油期貨價格收于57.60美元/桶，跌幅1.47%；布倫特原油期貨報61.28美元/桶，跌幅1.49%。雙雙跌破10月低點，創(chuàng)下年內(nèi)新低。市場情緒受地緣政治風險緩和與美國成品油庫存激增的雙重壓制，短期供應過剩壓力進一步凸顯。
地緣政治溢價消退：俄烏和談預期引發(fā)市場拋售
近期俄烏沖突出現(xiàn)實質(zhì)性進展，成為油價下跌的核心催化劑。據(jù)央視新聞報道，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基12月11日表示，烏方與美方高級代表團就安全保障協(xié)議進行了“建設性磋商”，和平談判進程加速推進。市場普遍預期，若俄烏達成停火協(xié)議，俄羅斯原油供應將逐步回歸全球市場。盡管當前俄羅斯石油出口仍受制裁影響，但通過“影子艦隊”和亞洲市場轉(zhuǎn)移，其出口量已恢復至制裁前水平的85%。若制裁進一步松動，全球原油供應將增加約200萬桶/日，直接沖擊當前脆弱的供需平衡。
地緣風險溢價的快速消退在盤面上體現(xiàn)顯著。12月11日，布倫特原油和WTI原油日內(nèi)跌幅均接近2%，顯示市場對供應中斷的擔憂已大幅緩解。
美國成品油庫存激增：需求疲軟信號強化供應過剩預期
美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當周，美國汽油庫存增加250萬桶，餾分油（柴油、取暖油）庫存增加205.8萬桶，均遠超市場預期。這一數(shù)據(jù)與全球需求疲軟的宏觀背景形成共振，進一步加劇了市場對供應過剩的擔憂。
需求端疲軟信號頻現(xiàn)：
美國消費旺季結(jié)束：夏季駕駛高峰和冬季取暖需求相繼退潮，成品油消費進入傳統(tǒng)淡季。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國汽油需求周度均值降至850萬桶/日，為年內(nèi)次低水平。
全球經(jīng)濟復蘇乏力：歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI連續(xù)17個月處于榮枯線下方，中國10月原油進口量環(huán)比下降5%，顯示工業(yè)和交通領(lǐng)域?qū)υ偷男枨笤鲩L持續(xù)放緩。
新能源替代加速：全球AI算力需求激增推動數(shù)據(jù)中心電力消費，但燃氣輪機發(fā)電對燃料油的需求增量（預計2026年增加51萬桶/日）仍不足以抵消交通領(lǐng)域需求下滑的影響。
供應端壓力持續(xù)累積：
OPEC+增產(chǎn)計劃受阻：盡管OPEC+決定2026年一季度暫停增產(chǎn)，但其內(nèi)部執(zhí)行力度存疑。11月調(diào)查顯示，OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比減少3萬桶/日，但尼日利亞和伊拉克等國仍超產(chǎn)，實際減產(chǎn)效果大打折扣。
非OPEC產(chǎn)油國擴張：美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，11月日均產(chǎn)量達1383.4萬桶，同比增2.3%；巴西、圭亞那等國產(chǎn)量增長亦超預期，全球非OPEC供應增量預計達360萬桶/日，遠超需求增長（101萬桶/日）。
市場情緒與技術(shù)面共振：短期下行壓力難解
從技術(shù)面看，WTI原油已跌破58美元/桶關(guān)鍵支撐位，布倫特原油在62美元/桶下方承壓，均線系統(tǒng)呈空頭排列，短期趨勢偏弱。相對強弱指數(shù)（RSI）顯示市場處于超賣區(qū)域，但缺乏反彈動能，暗示空頭力量仍占主導。
后市展望：供需博弈主導，區(qū)間震蕩或成常態(tài)
短期來看，俄烏和談進展、美國庫存數(shù)據(jù)及OPEC+政策會議將成為關(guān)鍵變量。若和平協(xié)議取得實質(zhì)性突破，油價可能加速下探55美元/桶支撐位；反之，若地緣局勢反復或OPEC+意外深化減產(chǎn)，油價或迎來技術(shù)性反彈。
中長期而言，全球原油市場已進入“供過于求”新常態(tài)。IEA預測，2026年全球日均過剩量將達409萬桶，相當于需求的4%。盡管AI電力需求和極端天氣可能帶來階段性支撐，但新能源替代和宏觀經(jīng)濟放緩將持續(xù)壓制油價上行空間。 | 
